库存高达190亿，小米为啥还总缺货？
“现在没货。”
“不知道什么时候有货。”
“不能预订，预售额度都被用完，要等下周。”
3月19日，小米9系列开售当日，杭州城西银泰的小米之家工作人员对求购小米9的消费者给出“三连击”。
买不到的旗舰机小米9
几个小时后，小米披露2018年报：营收1749亿，同比增长 52.6%;非国际财务报告准则下，调整后的净利润为86亿。但经营利润从122亿跌至12亿，降了九成。
2013年，董明珠与雷军定下“10亿赌约”，以5年为期，拼营业额。格力2018年营收预计为2000亿，小米还有不小的差距。至此，胜负已定——雷军输了。
过去一年，小米卖出1.187亿台手机，同比增长近三成。小米自称“是业内罕见于2018年保持持续高速增长的公司”。然而，其增长主要来自占比达四成的海外市场，国内市场它已渐渐吃力。
IDC的季度跟踪报告显示，2018年，中国手机市场小米出货量下滑5.6%，不敌华为、OPPO和vivo;全球市场，小米手机的出货量仅为华为的六成，险胜OPPO。
财报发布后，小米股价下跌。至3月20日收盘，跌至11.60港元，较昨日收盘价下跌4.92%。自去年7月上市破发后，小米股价未见起色，从17港元的发行价跌宕下滑。
小米股价走势
今年，小米将战略调整为“手机+AIoT”，雷军说，要把AIoT提到与手机同样重要的地位。
也许不久后，小米将不再是一家手机公司，那还是米粉熟悉的“小米”吗?
米9缺货、雷军“耍猴”
对小米，一切皆可营销。
原定3月15日集中发售的小米9系列因备货不足“跳票”，推迟至19日再发，雷军放“狠话”：“首月小米9供货量不到100万台，我亲自到工厂拧螺丝。”
自动化生产的工厂根本不需要拧螺丝，雷军一边吆喝，一边顺带为新品“螺丝刀”打了个广告。
一个月前的发布会上，雷军信誓旦旦地说，这一次的小米9“现货”开售。但小米9首次开售53秒就售罄。
3月18日、19日，记者分别走访小米之家、小米授权中心、数码城，发现基本都没有现货。
一家与中国移动合作的小米授权体验中心内，应摆放小米9样机的地方徒留空白，不止没货，连样机也没有。导购员建议，小米9没货，可以选择华为。
小米授权体验中心内，不仅没现货，样品机都没有
附近一家小米之家的工作人员则介绍，小米9整体配货较少，例如小米9透明尊享版，全杭州仅一家小米之家有货。该工作人员说，最近一次小米9到货是3月12日，仅有12台，全部用来满足预订名额。接下来何时配货、配多少货，都要等“上面”定。
而在杭州颐高数码城，两个档口的老板称，半个小时内可拿到小米9的现货，不过要加价400-500元。他们坦然承认，货就是从“黄牛”手上拿的，对方加价300多元，他们再挣个100多。
“小米发售初期热度比较高，我们也就能趁着这段时间挣点钱，其他时候，(卖小米)一台只能赚几十元。”一老板说。
为何缺货?
小米集团副总裁、小米供应链负责人张峰的解释是，对小米9的热度预计不足;核心配件如高通骁龙855芯片、4800万像素的索尼主摄供应难度大;此外，小米9发售兼顾线下，电商渠道供货不足。
这暴露了小米的几个问题，一是对市场销售预测偏差大，二是核心零部件被人扼住了喉咙。
2012年，小米创立之初，雷军颇为感慨地说，高端手机需要提前数周订元器件，订少了缺货，订多了，可就砸手上了。“朋友教育我：做手机没有饿死的，全是撑死的。”
从小米诞生起，“饥饿营销”如影随形。确实帮助早期名不见经传的小米掀一波热度，但现在，营收上千亿的小米，身处激烈的竞争环境，居然还没法解决缺货问题?
小米9发布后没多久，vivo迅速跟进，发布同样搭载骁龙855芯片的“iQOO”手机，起售价仅比小米9低1元。由于自产自研，vivo的产能明显优于小米，iQOO几天内就结束了产能爬坡，抢货并不难。
在电商平台对比两台手机销量可发现，晚发售的iQOO已占上风。天猫平台上，小米9月销1.0万+笔，而iQOO则显示月销2.5万+笔。同是预订，截至发稿，京东上iQOO的预约人数已达11.8万，而小米9才8.7万。
vivo对标小米的新机iQOO已经后来者居上
雷军说，预计到3月底，小米9的供货量肯定超过100万台，该系列产品的供应量预计将超过150万台。
也许雷军不用到工厂拧螺丝了，但“饥饿营销”已经把一部分“米粉”饿死了。
线下之痛
3月18日，小米产品总监王腾的一番话引发热议，他说，线下渠道的核心是利润，但小米手机给不了那么高，因而，小米如果“海量备货”，可能产生巨大库存。
小米的公关部门随后对此进行了澄清和反驳，称小米9初期单月产能规划百万级，在业内已是很高水平。但对执着于“互联网模式”的小米，低库存则缺货，高库存则面临亏损预警，这一矛盾暂时还没有得到很好的解决。
最新财报显示，相比2017年，小米的库存增加不少。制成品的库存达191亿，相比上年接近翻倍。
原知乎知名米粉“机智的娜娜”(现已宣布脱粉)分析称，小米手机线下薄弱，没有渠道商吃掉库存、分摊风险，因而在销量预测、库存规划上必须保守。
线下渠道的薄弱，是小米之痛。
在广东县级市普宁十分著名的流沙手机一条街上，OPPO、vivo的绿色标牌随处可见，甚至还有金立的专卖店，但几乎找不到小米的踪迹。
杭州颐高数码市场，销售小米的商家远比不上OV和华为
当地一名手机零售商王聪(化名)告诉记者，销售小米手机的利润非常低，一台售价近3000元的小米9，他们最多能挣100元，而OPPO、vivo、华为等，给到经销商的返点比较高。因此，除非客户要求，他们一般不卖小米。
小米财报披露，至2018年底，线下已铺设小米之家586家，集中在一二三线城市，小米授权体验店1378家，另有数万个直供店，由小米以单个订单基准销售。而据《每日经济新闻》去年的报道，OPPO线下门店已超25万家，华为则有超过5万家。
小米招股说明书显示，线下渠道的作用越来越大，经销商的角色越来越重要。至2017年底，线下收入占总体收入的35%，比上一年同期增加了10.2个百分点。尽管小米之家的每平方米销售额在零售界排名前列，但囿于门店数量较少，到2017年底，线下自营的收入占比仅为5.2%。
至2017年底，小米收入渠道占比
对“互联网”的执着
2018年小米硬件综合税后净利率小于1%，而小米的营收、利润均双双提升。雷军颇为自豪地宣布：“它雄辩地证明了，用户利益与企业所得可以毫不对立地和谐俱存。”
但小米还称不上一家互联网公司。2018年的收入构成中，智能手机收入1138亿，占比65.1%，互联网服务收入169亿，占比仅为9.1%，不到一成。
小米的互联网服务收入包括广告、游戏、互联网金融以及有品电商，目前，广告收入仍是最主要的来源。相比手机6.2%、IoT产品10.3%的毛利率，互联网服务的毛利率高达62.9%。
互联网服务是小米增收的一大利器，而小米开启的“手机+AIoT”的战略，将有利于小米为用户提供广告、游戏之外更多元的互联网服务。
据小米财报，至2018年12月，“米家”应用程序月活用户达2.03亿，其中超过50%的用户不是小米手机用户。此外，2018年小米智能电视的出货量840万部，同比增长225.5%。
“过去8年都是围绕手机来开展业务，今年开年后，我们正式围绕‘手机+AIOT’，把AIoT看得跟手机同等重要。”在2018年第四季度财报分析会议上，雷军说。
为了保证这一战略的实施，小米在组织架构上进行了一系列的调整，包括成立AIoT战略委员会协调战略部门，成立销售运营部门协调营销资源等。雷军还表示，未来五年将在AIoT上持续投入100亿元，目标是把用户的家庭变成“小米之家”。
不满足于做一家手机公司的小米，还将如何前行?
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